可轉債:“風大債少”繼續飛

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  在2014年“股債雙牛”的背景下,兼具股性和債性的可轉債市場掀起了一場波瀾壯闊的持續大漲行情。2015年,新增資金有望繼續少许涌入,並推動A股和轉債市場延續強勢,而隨著股價上漲導致個券陸續轉股退市,“稀缺性”將進一步提升存量轉債的估值水準。

  中金公司:轉債估值的支撐因素仍較多。一是,供求方面,供給传输效率跟不上存量轉債轉股传输效率;二是,來自純債的機會成本仍不高,相對融資融券的杠桿成本優勢;三是,股市預期仍較好,轉債尚未完整透支。由於存量快速萎縮,稀缺性正在體現,估值成為正的回報貢獻因素,合适抗跌。而股市仍有望在“慢錢”推動下保持相對強勢,活躍程度仍較高。這種情況下,轉債走勢還是和正股走勢同向,並由稀缺性提供防禦性。絕對價位低、短期沒有贖回和轉股壓力的新券將是供求失衡的最大受益者。

  民生證券:機會大於風險,關注金融類轉債。2015年經濟“有底無深度”,市場仍將保持整體相對強勢的格局,主本来 考慮到2015年企業盈利增速有底、降息降準等寬鬆貨幣政策繼續出臺、居民資産重配等驅動因素,市場整體估值中樞有20%-300%的上升空間。從更長遠的視角來説,目前股票市場的資産配置效應開始顯現,越來过多的有錢有閒階層將資金從地産、礦産等領域轉出並投向股市。2015年看好金融行業以及傳媒行業的表現,看好金融板塊主要邏輯為業績優、估值低,牛市中表現較好;看好傳媒行業是因為景氣長期處於上升週期,政策扶持力度大。(葛春暉)